美联储“踩刹车”意味着什么？

所有版权归中国经济网所有。
中国经济网新媒体矩阵
网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090）
廖钦报道：Según la decisión acuggada en la reunión de politica monetaria de Finales de octubre, la Reserva Federal pondrá fin al ajuste cantitativo a partir del 1 de diciembre, lo que senseifica que detendrá el proceso de reducción de subalance (lo que se conoce como “reducción del Balance”) 2022 年的一部分。阿尔古诺斯分析了如何调整平衡马尔卡里亚和联邦储备银行政治的弯曲点，以最终调整后冠状病毒。尽管联邦储备金的流动性和经济推动力并不重要，但联邦储备金在新的灵活性方面没有任何意义。目前暂停“采血”和结束“缩表”也将开始量化紧缩2022年开始实施。所谓“量化紧缩”通常是指央行通过出售国债等资产或不再对到期资产进行再投资等方式减持并缩减资产负债表规模。当时，实施“缩表”措施是为了“应对”新冠疫情期间推出的一系列宽松政策的“余波”。 COVID-19疫情爆发后，美联储推出“降息+量化宽松”组合，以抵御疫情对经济的影响。在将联邦基金利率降至零的同时，还实施了量化宽松，购买了数万亿美元的债券，并增持了美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），为市场注入足够的流动性。但该措施刺激了美联储资产负债表的迅速扩张，在 2022 年达到近 9 万亿美元的峰值，占美国总资产的 30% 以上国内产品。随着美联储“放大量水”，美国通胀率“飙升”，一度超过9%。为了抑制高通胀、控制资产负债表规模，美联储从2022年开始收紧货币政策，推出量化紧缩措施，并逐步减持债券。比如，如果说量化宽松是为市场“输血”，那么量化紧缩就是为市场“抽血”。停止定量调节，就意味着停止“采血”，开放“血库”。目标是保持储备稳定并将余额保持在较低水平。截至上个月，美联储的资产负债表已缩减至 6.6 万亿美元，仍比冠状病毒大流行前多了 2.5 万亿美元。 “红灯”亮了。美联储为何此时“踩刹车”？外界分析称，美联储面临多重压力，不得不停止“缩表”出现了多个“危险信号”。首先，流动性压力显现。美联储认为，经过几年的“流血”，货币市场的流动性状况已经开始收紧，银行准备金水平也有所下降。结束“缩表”有利于解决流动性危机问题，防止货币市场利率快速波动。二是债务压力加大。目前，美国联邦债务超过38万亿美元。如果继续缩减资产负债表，政府的融资成本将会增加，债务风险也会增加。最后，美国经济面临下行压力。这被认为是美联储停止“缩表”的主要原因。市场将“缩表”结束解读为美联储希望提振经济、稳定市场流动性的信号。影响几何分析师指出，从政策角度来看，结果是：“缩表”可能标志着美联储在冠状病毒爆发期间实施的紧缩政策的结束，但并不意味着恢复量化宽松。 Letson ICAP首席经济学家克兰德尔认为，在可预见的未来，美联储官员不会面临再次推出量化宽松的需要，因为经济更有可能面临未来的通胀压力。前纽约联储主席杜德利补充说，停止资产负债表收缩不会为大幅降息创造空间。美联储货币政策的未来走向将继续很大程度上取决于经济指标。目前，根据美联储发出的信号，12 月是否会再次降息仍存在不确定性。这是因为在联邦政府长达 43 天的“休市”之后，关键经济指标仍然缺失。这是因为 12 月份的决策过程利率会议将变得更加复杂。从影响角度来看，阻止“资产负债表收缩”在短期内是好事，但从长期来看可能存在风险。短期来看，有利于改善美国银行体系的流动性，稳定短期利率和隔夜回购利率等循环，支撑美国股市和债券市场，降低市场融资成本。全球和新兴市场也有一些刺激措施。例如，全球股票和大宗商品市场受益于宽松的流动性，新兴市场则减轻了资本外流的压力。资金可以回流到股票和债券市场，资产价格可以上涨。但仍需继续关注中长期风险。一些分析师表示，美联储最终可能会诉诸技术性“资产负债表扩张”：小规模、定期和可预测的资产购买，包括短期美国国债。然而，如果预算赤字较大且资产价格上涨，在经济过热的情况下，“扩大资产负债表”相当于将债务货币化，可能会催生泡沫。对于新兴国家来说，跨境资金的“潮汐效应”可能会造成国内泡沫和债务风险，加剧市场波动。
（编辑：朱晓航）